歌尔股份VR/AR的产业链主要包括硬件、软件、内容和应用四大板块。歌尔的VR/AR组装业务在终端市场的占有率超过了50%。苹果、索尼也将发布VR新品。我们来看看一家在VR产业链后端代工中已经占据龙头地位的公司。优质内容带动VR硬件的销量增长。在VR世界里。3D电影和VR眼镜并没有带来太多的惊喜。其中就包括VR代工龙头——歌尔股份。VR突破千万量级拐点VR又叫虚拟现实技术。智能硬件业务占总营收比例上升到41.94%。公司也在做一些设计之类的利润较高的业务。而歌尔在VR产业链后端代工中已经占据龙头低位。我们继续来做低估值好公司的淘宝。目前的VR正好比当年的iPhone4。市场上就陆续出现了头戴VR眼镜。
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今天三大指数全线下跌，沪指震荡走低，小跌0.35%，科创50大跌2.3%。消费股逆势活跃，酒店餐饮、旅游、啤酒等板块领涨；工业母机概念股异动，华东重机、华东数控涨停；医美板块大跌，华熙生物、爱美客跌超10%。
总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌，沪深两市今日成交额6653亿，成交金额创年内新低，市场观望避险情绪较浓。
操作方面：本周进入央行超级周，美联储为首的十多家央行将开启新一轮的加息，但是加息对抗通胀的作用基本没有。
这轮通胀的本质是俄乌冲突、贸易保护、经济制裁、逆全球化，但是这些短期根本不可能解决。海外的高通胀和加息还将持续相当长的一段时间，A股三大指数全面进入下跌趋势，控制仓位，防守为主。
聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。
不了解我们淘宝计划的朋友，可以点击链接看看：《正式开启低估值好公司的淘宝之路》。
这一期，我们来看看一家在VR产业链后端代工中已经占据龙头地位的公司！
你有没在商场里看见过这样的情景：一个人头戴着半个头盔，两只手拿着两个手柄，一会手舞足蹈，一会又大声惊叫，动作夸张，滑稽的表现常常引的围观人群哄堂大笑。
其实他们是在体验VR游戏。
我发现，这两年稍微大一点的商场里，都开了VR线下体验店。一般的虚拟现实体验馆，几十块体验一次VR游戏或短片；高端的则有人均上百元的So Real超体空间。
技术迭代，VR突破千万量级拐点
VR又叫虚拟现实技术，它能借助计算机等设备产生一个逼真的三维视觉、触觉、嗅觉等多种感官体验的虚拟世界。在VR世界里，你看到的都是假的！但是感觉都是真的！
还记得3D电影《阿凡达》吗？当屏幕上闪耀的点点星光迎面飘来，森林里奇花异草似乎触手可及，当纳美的勇士骑着空中飞禽从悬岩俯冲而下，出色的3D特效带来身临其境的体验，给我们带来了极大的视觉冲击。
从那之后，市场上就陆续出现了头戴VR眼镜，把手机夹在前面，在家里就能体验3D电影和游戏。
不过之后的几年里，3D电影和VR眼镜并没有带来太多的惊喜。因为初代的VR眼镜价钱贵，分辨率也太低，不少人佩戴后出现了眩晕感，总的来说就是技术不成熟吧。
近些年，随着技术的改善，主流VR头显已基本消除晕眩感。与此同时，《半衰期：Alyx》等等爆款VR游戏开始出现，优质内容带动VR硬件的销量增长。销量增长后，规模效应又带动产品价格下降，使用VR的人越来越多，而使用的人多了，就会出现更多更优秀的内容。整个生态开始呈现良性螺旋上升。很多人接触过VR后就再也离不开了。
你别以为VR只能玩游戏，它还有其他的应用场景。
2017年，伦敦皇家医院就使用 VR 技术，做了世界上第一例 360 VR 脑动脉瘤治疗。再往远了说，就是最近很火的元宇宙概念了。以后人手一台，又是一个媲美智能手机的大市场。
作为投资者，现在关注VR肯定不是为了玩。从投资的角度来看，VR产业目前处在一个很特殊的时点。根据IDC数据，去年全球VR头显的出货量达到了1095万台。
马克·扎克伯格说过，1000万用户是“生态系统将会爆炸”之前的关键门槛，当年智能手机在突破一千万台后就开始了爆发性增长。所以一千万台出货量被认为是行业加速的拐点。
VR现在就处于这个拐点上，后面有可能复制智能手机的发展路径。
VR代工龙头：歌尔股份
VR/AR的产业链主要包括硬件、软件、内容和应用四大板块。目前内容和应用比较分散，没有明确的标的，软件系统也是五花八门，基本各做各的。硬件这块，利润最高的还是芯片，不过国内公司基本没份，但在光学元器件、显示屏还有组装上有一定的实力。
在7月中，我们在《低估值好公司的淘宝》系列文章中，对消费电子行业进行了淘宝，淘出几个处于估值低位的好公司，其中就包括VR代工龙头——歌尔股份。
歌尔是依靠声学零部件起家的，2008年上市，2010年的时候通过了苹果认证，乘着苹果东风，营收从26亿暴涨到2020年的577亿，市值从刚上市的10亿成长至千亿级别。
歌尔算是吃到了智能手机最香甜的一波红利。
但是目前智能手机已经见到天花板了。作为苹果代工厂，歌尔的净利率从13%砍到5%，赚的全是辛苦钱，还背负了百亿的应收款和存货。
不过，歌尔在声学器件和组装这块做得很好，切入VR也不算难事，所以早在2012年就开始布局VR，是比较有前瞻性的。
2020年，公司还一举拿下VR龙头Oculus Quest2（现已更名为Meta Quest2）的独供大单。自此也算是被一线大厂认可了。然后歌尔还承担了索尼、HTC和Pico等几乎所有主流 VR/AR 品牌的生产和部分设计任务。
把主流选手都纳入自己阵营里后，不管以后谁跑出来，歌尔都会在车上。
目前，歌尔的VR/AR组装业务在终端市场的占有率超过了50%，中高端VR/AR领域市占率更是达到80%，稳稳地站住了行业龙头地位。虽然公司目前依然摆脱不了“代工厂”的标签，但保证在场是最重要的，公司也在做一些设计之类的利润较高的业务。
第二增长曲线清晰可见
根据2021年报，公司主营业务由精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务三部分构成，比例大致为4：4：2。
其中，精密零组件业务聚焦于声学、光学、微电子、结构件等产品方向。
智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向，主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。
智能硬件业务主要产品包括VR、AR产品、智能可穿戴产品、游戏机及配件等。
其中，智能硬件业务占总营收比例上升到41.94%，超越了智能声学整机业务，撑起半边天了。可以说，公司的第二成长曲线已经清晰可见了。
对于公司未来的业绩趋势，我们可以参考公司“四年内业绩倍增”计划。按照公司7月发布的股权激励和“家园6号”员工持股计划，两项计划都是用业绩作为考核指标，大致是2023年-2026年营业收入较2021年增长率分别不低于40%、70%、100%和130%。
歌尔2021年营收782.21亿，按照计划中的考核条件的比例计算，2023年、2024年公司营收不能低于1095亿元和1330亿元，2025年、2026年营收则要达到1564亿和1799亿元。
当然了，这仅仅是个预期，还需要逐个季度去观察实际的业绩增长情况。
估值处于底部区域，性价比突出
再来看看公司的性价比，目前估值在20倍市盈率附近，处于十年期历史平均值的中低位区。参考券商研报的业绩预测，2023年对应估值只有16倍的市盈率。这个估值水平不说是历史最低，但也是底部区域了，性价比还是很高的。
明年再回头看，现在可能会是歌尔和消费电子行业最低谷的时候。
9月初，苹果和华为发布新产品，iPhone 14系列预购之后，由于购买的用户太多，导致苹果官网一度出现崩溃，而且在1个小时后Pro系列的销售发货已经需要等待1个月以上，苹果紧急加单2000万部，可见销售十分火爆。
VR方面同样新品不断。创维数字、YVR 7月发布新机，9月、10月 Pico、Meta 新品发布在即，下半年还有国内的双11、海外的黑色星期五购物季以及圣诞节等节假日，都是消费的传统旺季。而且2023年，苹果、索尼也将发布 VR 新品，重磅产品不断推出，VR的软硬件生态逐步完善，万事俱备，只欠东风。
最后做个小结吧，长期看，VR潜力巨大，看看互联网巨头——脸书更名元宇宙就知道了。目前的VR正好比当年的iPhone 4，处于爆发的关键节点上。
而歌尔在VR产业链后端代工中已经占据龙头低位，虽然业绩弹性可能不如其他小公司，但胜在稳定和性价比高。对这家公司感兴趣的朋友，可以自己再深度研究一下。