北向资金的流出是市场下跌的主要原因。5月的货币信贷形势座谈会之后。前天央行召开的货币信贷形势分析座谈会非常的重要。昨天的市场让人最为困惑的事情是北向资金的流出。北向资金的流出更多是外部的原因而不是内部原因导致的结果。上一次的货币信贷形势座谈会召开的时间。新能源指数收涨1.2%。在政策组合拳发力之后。半导体指数收涨0.21%。在上证指数只是下跌了0.05%的同时。这个和之前的A股下跌时。尤其看好代表大国博弈基石的军工太空、新能源、半导体等板块。北向资金却流出了92亿。从对国内市场的影响来看。经济增长和信贷增长都将会显著改善。
今天是8月24日，我们来回顾一下昨天的市场。虽然政策进一步推出，但是市场对经济前景的担忧依然没有完全消除，这使得昨天市场的结构性更加明显。一句话总结昨天的市场，内资在政策组合拳的引导下已经回归了淡定，北向资金的流出是市场下跌的主要原因。商品市场、债券市场也都在定价经济的修复，北向资金的流出更多是外部的原因而不是内部原因导致的结果。我们因此不用为此过度的恐慌。外部原因导致的下跌，我们应当把这个看作是一个加仓的机会，而不是恐慌的时候。我们坚定看好中国A股，尤其看好代表大国博弈基石的军工太空、新能源、半导体等板块。
昨天的市场让人最为困惑的事情是北向资金的流出，在上证指数只是下跌了0.05%的同时，北向资金却流出了92亿，这个和之前的A股下跌时，北向反而流入的情形显然是不同的。如何理解北向的这种行为呢？我们认为，更多的是和美股下跌是一回事。这和8月10号非常类似，当时的情况是美国要出非常重要的通胀数据也就是美国的CPI，当天外资流出了62亿，带动了当天的上证指数下跌了接近0.6%。这周的情形是，因为周五的杰克逊霍尔会议，在这个会议上美联储主席鲍威尔会在跟上次的讲话相隔一个月之后首次讲话，这个关系到美联储的立场到底是不是鹰派。因为这个，全球市场都是比较紧张的，对应的就是美元指数大涨，人民币汇率出现贬值，美债收益率提升至3%以上，包括全球股市下跌，这都是海外市场在面临这个不确定性时的反应。这种情形下，北向资金避险的根本原因是躲避自己国内的不确定性，受汇率因素影响大，跟A股关系不大。我们当然无法确定这种避险行为什么时候改变，只能说我们可以观察的是美元指数什么时候见顶，包括美股的下跌什么时候结束，这些都是重要的变量。当然对于A股来说，既然外资是避的自己国内的险，那我们就不必要因为这个原因交出筹码，而是应该趁这个机会加仓布局，才能获得更好的收益。
从对国内市场的影响来看，前天央行召开的货币信贷形势分析座谈会非常的重要。我们重点关注，每一次货币信贷分析会，都是在信贷出现较大的下滑压力的时候召开的。联系上周五的国务院常务会议，这都是稳增长组合拳的组成部分。上一次的货币信贷形势座谈会召开的时间，正是在2022年的5月23日，也就是上次的降息之后3天。5月的货币信贷形势座谈会之后，5月、6月的信贷都是大幅超预期，这次的作用应当也是可观的。相比5月的货币座谈会，本次会议更加强调了要保障房地产的合理融资需求，叠加政策性银行定向保交楼的专项借款的政策，以及周一的降息，不难看出当前政策已经冲着本轮拖累经济增长最关键的因素房地产在发力。因此我们认为，在政策组合拳发力之后，经济增长和信贷增长都将会显著改善，我们因此坚定看好A股，认为从第二阶段的流动性溢出期向第三阶段的基本面兑现期的牛市演变是顺畅的，红五月的情况大概率将重新再来。
从我们关注的板块上看，新能源指数收涨1.2%，半导体指数收涨0.21%，军工指数收跌0.86%。价格战的问题使得光伏组件、半导体的偏低端元器件的公司仍然下跌，但总体信心有所修复。我们仍然要强调，中长期看，技术壁垒深厚的公司，将受益于政策的推动和需求的上行，受到价格战的影响也会相对较小。我们一直最为看好在上下游产业链中技术壁垒更强的公司，推荐投资者按照三支箭策略进行重点布局，也就是布局新能源、军工太空、互联网时代的新消费等三大板块。
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