只选择好行业里的龙头公司。二、好行业里的龙头公司就是我们要寻找的好公司 。我们就选行业中前2名的龙头公司就可以了。寻找好行业里的龙头公司是选股的一条捷径。好行业里龙头公司的股票可以穿越大盘的熊市。特别是消费行业里的龙头公司。如果一个公司处在一个很烂的行业里。好行业里的龙头公司就是那些又肥又大的鱼。前述好行业里财务数据持续优秀的公司。否则如果你跳出好行业里龙头公司这个安全圈。当好行业里龙头公司的股票跌出上涨空间后。好企业一定是行业的龙头。而如果你买的是白酒行业的龙头公司贵州茅台持有20年。选取好行业中的龙头公司是自上而下。（一）公司是好行业内经过市场激烈竞争胜出的明星公司。
一、选择好行业
1、选择好行业是股票投资成功的重要条件之一，那么什么样的行业是好行业就成了一个重要的议题，不同的人群对好行业的定义是不同的。如果你从源头上对好行业的定义就弄错了，那么你也就很难找到真正的好公司。
我们要选择一个好的行业首先要明白一个道理，那就是行业的属性（商业模式）决定了行业的命运。行业属性属于宏观层面的东西，要用望远镜看而不能用显微镜看，行业属性是第一层面的。至于公司管理层是否优秀、诚信、勤奋则是第二层面的。你能否从行业属性的层面把问题想清楚，能否选到真正的好行业是你投资成功与否的第一步。在这方面思考得越深入，想得越明白成功的概率就越高。巴菲特为什么能成功？就在于他把这个问题想明白，想透了。巴菲特从不投资属性不好的行业。
一些行业天然就比另一些行业容易赚钱，这是行业属性所决定的。例如，有些行业干的活又脏又累，却赚钱很少，他们的日子基本上没有好过的时候，永远都是在生死线边沿苦苦挣扎。但有的行业干的活又轻松又有保障，却赚钱很多，日子整天过的很滋润。从历史上看，原材料、工矿产品的价格增长没能跟上通货膨胀，而医疗行业、食品饮料的价格增长则超越了通货彭胀，这就是行业属性不同的结果。例如，你如果2001年买钢铁行业的龙头公司宝钢股份持有20年，资产会增值5倍，而如果你买的是白酒行业的龙头公司贵州茅台持有20年，则资产增值了438倍。二者相比是有天壤之别的。所以我说在投资中对行业的选择是第一重要的事。
如果一个公司处在一个很烂的行业里，即便有很优秀敬业的管理层，公司的业绩都不会太好。例如煤炭、钢铁、交通运输等行业就是如此。但像白酒行业，用不要钱的水，外加不值钱的粗粮，合在一块就能做出价格比成本高几十上百倍的酒，你说赚钱容易不？白酒、医药、保健行业这些与人的生活、生命健康息息相关行业的属性，天生决定了它们的毛利率就比钢铁、建材等行业高的多。比如，茅台毛利率90%以上，它用的原料是水和粗粮，水基本上不花钱，粮食价格翻一倍对公司利润率的影响也不大。而钢铁龙头宝钢股份其毛利率在10%左右，哪怕是运输成本的上升都可能使宝钢陷入亏损的边沿。你对一个不好行业里的公司再怎么深入的进行研究分析，也只能是“瘸子里挑将军”。
我们投资者不要感叹不公平，这是行业属性使然。了解了上述行业属性的差别，我们可以只选择那些又轻松又赚钱的行业，而避开那些又脏又累又不赚钱的行业。所以，我们选择行业，首先要努力思考社会上各个行业属性的区别，充分利用自身的能力圈，提高对行业商业属性的认知和洞察力。
2、我们要从哪些角度去思考来选择好行业呢？首先，所选的行业要具备长期的成长性，没有天花板，市场空间广阔前景美好，附合人性需求，与人的生命健康息息相关，人们永远愿意或不得不付高价消费它，生意能够基业常青，这是选择行业时第一个要思考的东西； 其次，这个行业的商业模式简单、逻辑清晰、可靠、容易理解，我们能弄明白企业是靠什么赚钱的以及企业生产商品的消费群体是哪些，这是第二个思考的角度。第三个思考的角度是它的盈利能力大小，是否天生毛利率高，容易赚钱。一个企业真正地能够创造财富，一定要有持续的竞争优势，而持续的竞争优势必然要靠利润的长期高速增长来表现，现示在财务数据上就是持续高企的ROE。“不管白猫黑猫，逮住老鼠才是好猫”,ROE就是这个能逮住老鼠的好猫，它比其他任何东西都重要。
通过上述三个方面的梳理，从中找出容易赚钱的好行业。其实，这就是在选股时首先要进行的一个自上而下的过程。选对行业，看对大方向，看透公司的本质，基本上就对了80%。所谓 “模糊的正确胜过精确的错误”，说的正是对投资大方向的判断。从量化的角度看，就是毛利率和净益率高不高，负债率低不低，产品是否永不过时且具有品牌垄断性，是否有提价权及无限扩张的优势等……，这些都是用来衡量一个行业商业模式好坏的基本要素。
二、好行业里的龙头公司就是我们要寻找的好公司
投资并不是一项非要攀登珠穆朗玛峰的工作，反而是一项需要不断降低难度的工作。普通投资者对好公司的辨别可能有困难，但如果你选择好行业里的龙头老大，就可以化繁为简大大降低选择的难度，而轻松的解决掉这一难题。在股票投资中我们应只选择好行业中的龙头老大，避开龙头老大以外的全部个股，虽然龙头老大的股价不会太便宜。正如芒格所说“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好”。
龙头老大都是那些在市场残酷竞争过程中逐步成长起来的较大规模的公司，这样的公司好于通过官商勾结形成行业垄断而快速暴富起来的新公司。因为通过市场竞争成长起来的公司更有生命力。特别是消费行业里的龙头公司，大多经历了漫长的竞争周期，一般呈现出以下两大特征：一是龙头企业都是经过充分竞争后脱颖而出的胜利者；二是龙头企业往往拥有规模优势，在销售渠道等方面成本更低，效益更高。推定好行业里的龙头老大是优秀的公司，这是完全符合逻辑的。选择龙头老大甚至连财务报表都不用看，因为如果财务报表经常不健康甚至进行财务造假，那它就不可能成为龙头老大。龙头老大都是经过时间考验才被市场认可的“集千好于一身”的品质优良的好公司。
对于好行业里的龙头老大，我们没有必要担心他们的长期前景。虽然这些公司的业绩也会有波动，但大多数在5、10、20年后都将创下新的利润记录。我们还拿白酒行业为例，同样是酿酒，同样的原料与劳动力成本，但市场上一瓶茅台可以卖2000多元，而不知名的小酒厂的酒一瓶只能卖几十元，你说小酒厂怎么跟茅台竞争？好企业一定是行业的龙头，一定有知名度，他的产品一定家喻户晓、妇孺皆知。如果一家企业的产品根本就没听说过，这样的企业就很难是好企业。一家企业好不好还需要你反复研究，本身就已经证明这家企业不是龙头老大型的好企业。
我们不应三心二意这山盼着那山高，总想寻找新行业里的新公司或浪子回头的黑马而一夜暴富发横财。股市中只所以有那么多人投资失败，一心想抓黑马一夜暴富的思想就是罪魁祸手。 “浪子回头金不换”的道理没错，但浪子能够回头的必竞是极小概率的事件。赌小概率是人生的大忌，更是股票投资的大忌。
只选择好行业里的龙头公司，在其股价出现低位买点时买入，到达高位卖点时卖出（关于低位买点和高位卖点的问题详见后续文章的专门讲解），避开其他全部非龙头的平庸公司，我们就很少会犯错误，投资就简单了很多，投资的难度就会大大降低。例如，我们都知道医药、医疗及保健板块前景很好，未来市场空间潜力巨大，但该三个板块中有五六百家公司，真正能做强做大的公司大约也不会超过5家，我们选的公司就应是现在已崭露头角的前5家，而不应是在后边跟班的几百家中寻找可能的“后起之秀”。
历史已经证明，在绝大部分的行业板块中，这些小跟班成为后起之秀的概率都是极低的，而出现黑天鹅事件，夭折被淘汰的概率却极大。奢望在跟班的队伍中挑选出后起之秀的做法是在赌小概率事件，往往出力不淘好，是不可取的。从医药板块的每一波行情中我们也可以看到，龙头股如恒瑞医药、云南白药、片仔癀等股价已涨幅很大，市盈率已不低，但一些非龙头的公司股价却未怎么涨，甚至还下跌了，市盈率远低于上述龙头公司。但医药板块行情结束时最先调整和跌幅最大的却是那些涨幅不大，市盈率并不是很高的小跟班们。市场走势的这一现象从技术层面上印证了选择龙头股，避开平庸股的正确性。
某些情况下不是龙头的股票在大盘牛市时也会来一波上涨，但由于不是龙头，基本面不够扎实，市场的观注度不够，这一波过去后它就又会被长期冷落，股价回调以后长期再也涨不起来了。
从前述正反两方面的对比我们不难发现，龙头公司的股票有以下两个特点：一是龙头公司的股票绝大部分情况下都是有兜底的，不会长期大幅下跌；二是跌完以后当再也跌不动时就会形成底部，不会长期在底下趴着不涨。而非龙头的公司股票就不好说了。
某家公司能够在行业内做到全国第一或者是区域性垄断，说明该公司本身就有一种其他公司无法比拟的竞争优势。一旦形成全国第一或者是区域性垄断，那么形成赢家通吃的局面就在所难免。例如白酒、家电、食品、医药、医疗、保健等行业，我们就选行业中前2名的龙头公司就可以了。这些好行业里的龙头公司就是我们普通投资者所能抓到的白马公司。这样选股既简单又容易，而不用再整天伤神费脑，投资就是要做到简单才能既轻松又赚钱，且有益于身心健康。
如果是在差行业里，无论管理层多么优秀，也只能获得微薄的利润，你很难选到一家好公司。比如在纺织服装行业、钢铁行业你就很难找到一个很赚钱的企业。当然，这并不是说差行业里一定就没有投资机会，比如有些人就喜欢“沙漠之花”，但这需要投资者有更高的能力，费更多的精力才能分辨，出错的概率会很高。
近代社会以来，无论经济结构如何转型、政治体制如何变革、市场如何周期性波动以及股市是采用审核制还是注册制，但与生命和健康直接相关的行业其景气趋势都是持续永恒向上的，这一规律不会改变。相反，其他行业只能是阶段性的景气，例如，数字手机很快就被智能手机替代，由于电子支付的广泛应用，MAT取款机刚兴起时50万元一台，现在5万元一台都没人买。这就是行业不同其前景的生命周期大不相同的市场现实。
我们要选择的个股应具备以下条件：
1、公司有优良的经营史且公司未来前景良好，其产品变化缓慢，通常无需剧烈变化。这样的公司并不需要进行破坏性创新，至多只是维持性创新（即产品改良升级）而已。公司上市时间至少在十年以上，通过十年时间的观察有两个方面的好处：第一、可以避开财务造假，因为你可以一时欺骗个别的人，但你不可能长期欺骗所有的人；第二、十年时间足以经历一轮牛熊，投资者既可以知道公司在牛市时候的估值，也可以知道它在熊市时候的估值，相对比较容易判断估值的高低。
2、公司产品定位明晰，这样的公司通常只在自己熟悉的领域内深耕细作，而不是盲目的多元化，因为多元化往往导致多元恶化。
3、轻资产运营的公司。轻资产公司其最基本的经营特征就是利润比较容易增加，收入大幅增加时，其成本基本只有小幅增加，企业的成本支出不与收入的增长同步增长，企业在很少的一部分费用支出后会引发大的收入增长。而一个重资产公司，它为了获得收入增长，需要大量的投资，这样大量的成本、费用、工资吞噬了主营收入增长，无法形成利润的增长。例如新能源汽车，再怎么变依然还是车，依然还是重资产行业，很多车企卖一辆车的利润，还不如卖几箱高端酒利润多。所以，轻资产公司才是我们的投资目标。
4、公司具有成功的商业模式， 这种商业模式通常由产品的差异化创意逐渐演变而成，形成历史文化沉淀和品牌效应，其竞争对手难以复制。这种商业模式的品牌效应，能提供独特的经济价值。
5、公司具有消费垄断性。这样的公司能够获取丰厚利润，产品技术性含量通常不是很高，无需大量的技术研发投入和固定资产投入，但却可形成品牌效应，具有宽阔的经济护城河，竞争对手难以攻破。比如白酒行业造酒并不复杂，小酒厂林立，但想形成像贵州茅台这样的品牌力却并不容易 。
6、优秀的公司管理层。这个管理层应该诚信经营，积极进取，有明确可行的发展计划，具有企业家的使命感和社会责任感，透明及时负责任地披露信息。而不能搞什么资本运作，乱收购乱扩张乱搞多元化，搞资本运作早晚有一天会运作不动而崩盘破产。
7、公司能持续适度的增长，其净资产收益率维持在15%以上，高毛利率至少30%以上，资产负债率低，现金流充沛。
根据上述7条，基本上可以一次性的排除掉了98%以上的公司。同时具备以上7条的公司肯定少之又少，这并不奇怪，伟大的公司本来就凤毛麟角，能够同时符合其中5项以上当属优秀。
其实好股就在我们的身边，大多数优质公司我们在日常生活中都能接触得到，比如酒席上的茅台酒、几乎家家都用的格力电器、医药行业里的恒瑞医药、云南白药、片仔癀、医疗行业里的爱尔眼科、通策医疗等等。用常识选股就是这么简单，完全不需要高深复杂的经济学知识，需要的只是商业视野和生活常识以及对人性和商业逻辑的认知。例如，过去穷的时候老年人对眼睛和牙齿的毛病都忍受了，但现在社会富裕了以及老龄社会的到来，对眼睛和牙齿的治疗需求越来越旺盛，所以就出现了爱尔眼科、通策医疗这样市场上升空间巨大的绩优股。
通过对社会生活及人性需求的观察分析后，选取好行业中的龙头公司是战略问题，选价和安全边际是战术问题。战略正确战术上才可成功，二者同等重要，或者说，不仅要买好的，而且还要买的好。简单概括为八个字就是：价值选股、择价交易。这里的择价，择的是从便宜到不便宜的大波段，而不是指短期炒作。
三、好行业里龙头公司业绩的具体量化指标
选取好行业中的龙头公司是自上而下，而公司业绩的具体量化指标则属于自下而上的问题。我们既要自上而下，还要自下而上，走完这个上下来回的过程，才是一个完整和正确的选股方法。
（一）公司是好行业内经过市场激烈竞争胜出的明星公司，已有历史上成熟的盈利模式和业绩，前10年平均净益率15%以上、毛利率30%以上、总资产报酬率7%以上，营业收入增长率10%以上，且呈现平稳或上升势；
（二）净利润现金含量、营业净利率、经营性现金净流量也应相对稳定，公司负债很少。
用量化指标选股的具体步骤：
（一）在选定的好行业板块中用股票交易软件海选出净益率在15%以上的个股；
（二）打开被海选出个股的F10或者通过东方财富网，对以下财务指标进行研判：
1、净益率（ROE）：看10年来平均净益率是否在15%以上；
2、毛利率：看10年来是否持续稳定在30%以上，最好再有小幅提升；
3、营业收入增长率：看10年来是否稳定在10%以上，且未出现明显的年度下滑态势；
4、没有会计商誉或只有极少的会计商誉。占总资产比例很高的会计商誉隐藏着极大的风险，因为所谓“会计商誉”就意味着对外高益价收购股权，而这往往会看走眼或者直接成为大股东掏空公司的手段；
5、总资产报酬率（ROA）＞7%。
6、负债很少或基本不负债（金融企业除外）。一家好公司应该在没有负债或极少负债的情况下，也能创造良好的业绩。
经过上述步骤的筛选，大约一次性筛掉了98%，能投资的范围其实已经很小，整个A股市场也就几十只符合这个标准。简单的来讲，这些就是整个A股几千只股票中最具确定性的优等生，我们要做的就是在这些优等生中觅得逢低介入的机会。
当然，上述我们选择的好行业里的龙头股也摆脱不了市场波动的规律。当此类股已上涨很长时间，涨幅已很大，严重透支了未来多年的盈利形成泡沫时，也一定会有一波较长时间、较大幅度的调整。例如，恒瑞医药、长春高新、片仔癀等股之前已连续数年上涨，没有出现像样的调整而形成泡沫，2020年下半年至2022年出现的较大幅度的调整就是此类情况。
我们选择的好公司都是生活消费和医药、医疗消费类，人们对这类产品的需求并不具有周期性，而是刚性的。需求的刚性往往使这类公司的业绩增长具有可持续性，其业绩增长可持续是市场给其高估值的重要原因。当这类股得以大幅调整，高估值得以修正后，必然会进入下一个再次形成高估的上涨周期。
好行业的龙头股也会与其他股一样，有时受市场情绪的影响使估值被推到过高的地步。这类股价的大幅下调只是对估值过高的修正再平衡而已，当下跌到估值较低时就会止跌而转上涨，形成一个新的向上修正的过程，这是一个我们可预见得到的确定性的东西。而对周期股和其他非价值股，我们是很难抓到这一确定性的。在股票投资中最讲究的就是确定性。
四、选股总结
选对符合社会未来需求和价值取向的且容易赚钱的行业，是选股的第一步，也是最重要的一步。只要行业是符合社会未来需求大方向的容易赚钱的好行业，则该行业内必然会出现优质龙头白马公司，该龙头公司10年后一定会比现在更强。选出几个这样的好公司，耐心等待因某种原因使股价大幅下跌的好时机出现时果断买入，然后等待再次高估时卖出就可以了。这就是复杂背后的简单，以此一道足可应万术。
不必赚尽天下每一分钱，不必买到腾讯，也不必发现马云、马斯克，长期下来年均赚取15%-20%是轻松的平凡事。这么平凡简单的投资之道，只要你真心相信此道并真的这样做，谁都可以取得不错的成绩。
但市场中实际情况却是，只有极少部分人相信此道并真的这样做，大部分人是不会这样做的。我们从雪球网上可观察到，大众往往对价值投资的文章关注者了了无几，而对于未来可能有美好想象前景的新行业、新概念、新题材、新赛道等可能因出黑马而暴富的东西却激动不已，给予极大的关注。最后的结局自然是极小部分人赚钱，大部分人赔钱。究其原因就是大部分人并不深入研究公司，不知道什么样的公司才是真正的好公司。很多人一进入股市就会变的不理性，摆脱不了快速发横财的贪婪思想，总想一夜暴富，所以才不切实际的一味追求未来想像前景可能美好，但确定性却极低的公司。其实这也是人性使然。
化繁为简，寻找好行业里的龙头公司是选股的一条捷径。我们普通投资者不必操心公司赚钱的细节，那是企业家们的该干的活，不是我们的工作。这就如同到大海里捕鱼，知道大海哪里鱼多，只在鱼多的地方捕鱼就可以了，不必追问、操心鱼是如何长大的。如果你操心大海里的鱼是如何长大的，那你一定是操心操错了地方。我们是大海里的捕鱼人，不是池塘的养鱼人，市场这个大海是我们最好的自动养鱼场，它会自动为我们养出又肥又大的鱼。好行业里的龙头公司就是那些又肥又大的鱼，我们只管逮大鱼就行了。这些“大鱼”的股价大幅调整也只是上升中继，实际上大幅调整是市场给我们的介入机会。例如2013年的贵州茅台、三聚氰胺事件后的伊利股份等，当时都是好的投资机会。
好行业里龙头公司的股票可以穿越大盘的熊市。在熊市的初期这类股也会出现大幅下跌，到了熊市中后期时它的股价就会开始止跌转涨。起初股价的涨速基本与其公司业绩增速差不多，随着时间的推移，当熊市的恐惧被淡化后，它们的股价涨速就慢慢变的大于其公司业绩增速，直至提前透支公司未来二至三年的利润再次形成泡沫。例如，我们看贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、云南白药、片仔癀等等一批白马价值股的走势无不是如此。
而有些公司虽然业绩一直很好，但由于公司处于市场预期前景复杂的行业，人们看不清它的未来。对于看不清未来的公司在熊市后期就会出现虽然公司业绩不错，但股价不跟随业绩增长而上涨，而是一再压低PE，如2008年至2020年的银行股，就是如此。这是因为银行业与整个宏观经济的周期是紧密相关的，其盈利具有不透明不确定的特征。银行放出去的贷款本息能否收回来，决定于借款的企业，而这些企业的业绩与国家宏观经济的大环境息息相关，这一切的一切我们都是很难准确预期的。这就是银行板块一直被低估的根本原因。直到宏观经济明显好转后银行板块的估值才可得以修复正常。
在公司财务数据中，净益率（ROE）是龙头，其他几个指标都是用来验证ROE是否真实健康的。前述好行业里财务数据持续优秀的公司，今后至少十年内总体业绩持续增长的概率会在95%以上， 这类公司股票的走势在大盘熊市的中后期就会摆脱大盘的影响独立走牛。我们可以看到在茫茫的熊市中，当好行业里龙头公司的股票跌出上涨空间后，月线买点出现时该股票就会不再理会大盘的熊市而上涨，成为穿越大盘熊市的股票。这说明商业模式良好的龙头公司受政策和经济周期的影响是有限的。例如2015年股灾后到2019年大盘一直熊市，但贵州茅台、片仔癀、格力电器、恒瑞医药等一批白马股在此期间股价却都有了翻数倍的表现。
对符合上述条件的股票选入股票池进行长期跟踪，并把自己的交易限制在这些股票里面，当目标股大幅调整后月线买点出现时就可毫不犹豫介入之。然后无论股价以后再如何波动我们都不用去管它，耐心持有等待上涨的到来，直到估值再次偏高形成新的泡沫时卖出，我们的胜算概率就会很高，这种情况下概率的天平是倾向我们的。
从前边论述的事实我们从逻辑上不难得出如下结论：好公司是支撑价值投资体系的底层逻辑，选股比选价更重要，选对企业是第一位的，我们的第一思维应立足于企业的优秀。因为优秀企业的内在价值对股价是有兜底和支撑作用的，它不会跌的没有了，反而是越跌越有价值,你应越跌越买。这类股跌的多了一定会反转，它为我们的投资增加了巨大的确定性。
只要你有了上述这种逻辑顺畅的深层次的认识，你就不会当好公司的股票出现低位买点时犹豫不决。只有好公司的股票才能为我们准确选价创造条件，使准确选价成为可能。否则如果你跳出好行业里龙头公司这个安全圈，你的选股行为就会变得毫无章法，那么选价也就成了一句空话，投资失败的种子自然就种下了。历史已证明，未来还将继续证明这一投资逻辑和理念的正确性。
总之，要选出好股票，说难也难，说不难也不难。当你打开股票软件的时候，面对四五千只红红绿绿的代码，要选出好的公司真的非常之难。但只要你留心观察生活的点点滴滴，从人性的角度去思考、观察社会的变化和需求，以企业的生意模式、基本面、和盈利能力为出发点，要找出几个优秀的公司其实也不算太难。
本篇文章的内容只是本人对选择好行业、好公司的理解和探讨，所涉标的不作推荐，据此买卖风险自负！