公司借助新势力实现乘用车座椅从0到1突破。同时公司的整合成效渐显。乘用车座椅业务加速突破。剑指全球智能座舱龙头。公司2021年10月获得某造车新势力品牌主机厂的乘用车座椅项目定点。公司是全球座椅头枕细分龙头。剑指智能座舱万亿市场。联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系实现传统豪华品牌从0到1的突破。中长期有望成为全球智能座舱龙头。整合成效渐显。乘用车座椅从0到1。预计未来有望凭借性价比和快速响应能力在乘用车座椅领域加速抢份额。乘用车座椅由于天然的安全壁垒+较高的技术壁垒。预计公司22-24年营收由195.2/235.1/268.9亿元。新产品和新客户加速拓展。
乘用车座椅从0到1，国产替代空间大。公司2021年10月获得某造车新势力品牌主机厂的乘用车座椅项目定点，是从0到1的突破，2023年1月联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系实现传统豪华品牌从0到1突破，乘用车座椅业务加速突破。乘用车座椅由于天然的安全壁垒+较高的技术壁垒，长期被安道拓、李尔等外资供应商垄断，公司是全球座椅头枕细分龙头，全球市占率25%+，体现较强的成本管控能力，预计未来有望凭借性价比和快速响应能力在乘用车座椅领域加速抢份额，打开成长空间。
拥抱电动智能变革，剑指全球智能座舱龙头。公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3D Glass玻璃技术等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等，并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力，剑指智能座舱万亿市场。
整合成效渐显，业绩逐步释放。2019Q4开始并表格拉默，2020年开启全面整合，包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布局整合等，经营提升凸显；同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率。
投资建议：在电动智能重塑整零关系的大趋势下，公司借助新势力实现乘用车座椅从0到1突破，联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系实现传统豪华品牌从0到1的突破，基于千亿市场国产替代空间，中长期有望成为全球智能座舱龙头。同时公司的整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，缺芯和原材料涨价缓解下业绩修复弹性高。预计公司22-24年营收由195.2/235.1/268.9亿元，归母净利为-12.2/5.1/7.5亿元，EPS为-1.10/0.46/0.67元