公司为国内第三方工业设备智能运维龙头。2022H1石化、风电、冶金、水泥、煤炭领域营收占比分别为28%、25%、24%、9%、6%。20192021年公司营收和归母净利润年均复合增速分别为48.5%、42.8%。工业智能运维设备的核心在于传感器与算法在不同场景的应用。◆工业智能化升级推动PHM系统高速增长。◆第三方工业设备智能运维龙头。主要产品为工业设备状态监测与故障诊断(PHM)系统。完整产业链的第三方工业设备智能运维龙头。PHM系统能够减少12%以上的定期维修工作、降低整体维修成本高达30%、并消除70%的设备故障。同比增长43.94%。深度应用灵芝SuperCare设备智能运维平台。2021年航天军工与风电合计占PHM系统市场的49.89%。广泛应用于风电、石化、冶金、水泥和煤炭等多个行业。航天军工与风电行业在政策推动下率先普及PHM系统。2019年市占率达34.55%6。
◆第三方工业设备智能运维龙头，从风电向水泥、煤炭等领域拓展
容知日新成立于2007年,是国内少有的具备“产品方案服务”完整产业链的第三方工业设备智能运维龙头,主要产品为工业设备状态监测与故障诊断(PHM)系统,广泛应用于风电、石化、冶金、水泥和煤炭等多个行业。具体来看，风电为公司的发家业务,2019年市占率达34.55%6;随着工业企业智能化转型升级,公司业务结构更加均衡、对风电的依赖降低。2022H1石化、风电、冶金、水泥、煤炭领域营收占比分别为28%、25%、24%、9%、6%。
◆工业智能化升级推动PHM系统高速增长，石化、钢铁等传统制造业加快渗透。
PHM系统通过采集与分析设备运行的物理参数,对设备进行预测性维护，解决工业企业运维痛点;据容知日新公开资料, PHM系统能够减少12%以上的定期维修工作、降低整体维修成本高达30%、并消除70%的设备故障。随着我国工业智能化升级战略推进和工业互联网技术进步，PHM系统迎来快速发展期，据智研咨询,20142021年我国PHM系统市场规模从13.5亿元增长至67.6亿元，CAGR达25.88%。下游应用来看,航天军工与风电行业在政策推动下率先普及PHM系统,据智研咨询数据,2021年航天军工与风电合计占PHM系统市场的49.89%;而石油化工、钢铁、水泥、煤炭等行业正处于数字化与智能化转型升级阶段，PHM渗透率正加速提升,增量空间有望达数百亿。
◆疫情影响收入确认，长期有望维持高增态势。
受益于风电抢装热潮与智能化建设政策推动,20192021年公司营收和归母净利润年均复合增速分别为48.5%、42.8%。2022年前三季度，公司实现营收3.23亿元，同比增长36.8%,归母净利润0.45亿元，同比增长43.94%;毛利率62.06%,同比下滑1.91pct,净利率13.86%，同比提升0.69pct。我们认为，公司业绩虽受疫情影响阶段性增速降低，但长期不改向上趋势:随疫情缓解，公司项目有望加快交付,收入加速确认的同时费用也将得到摊薄，未来业绩有望维持高增。
◆全产业链优势突出，行业积累与算法精度互相成就
工业智能运维设备的核心在于传感器与算法在不同场景的应用，公司在产业链- -体化、项目经验、算法精度等方面优势突出: 1)具备软硬件一体化能力，是国内少数能打通“底层传感器智能算法云诊断服务设备管理”等环节的公司,2020年传感器自制率高达89%，毛利率处于国内领先水平; 2)行业know how与算法精度相辅相成截至2022年11月，公司累计远程监测设备超10万台、设备故障闭环案例1000多个,积累了深厚的行业know-how经验，推动智能化水平与预测精度进一步提升，同时产品的高认可度与可迁移性保证了公司客户持续拓宽，形成良性循环。
◆灵芝SuperCare聚焦整体解决方案，石化、冶金、煤炭等行业多点开花
发布灵芝SuperCare设备智能运维平台新品，其采用微服务架构、前后端分离，具备极强的向上向下兼容能力，可接入机、电、液、视频、机器人等各类系统，实现业务贯通;可满足集团化部署，以及不同工业场景、不同行业、不同类型的场最适配需求，打造专属业务流;借助大算法引擎，对故障进行快速定位并给出结论，实现-一站式运维,
凭借产品的智能化与平台化升级,公司竞争力持续增强,多行业应用快速拓展:冶金行业，已为青岛特钢、大冶特钢、靖江特钢等公司定制差异化解决方案，22年10月与兴澄特钢旗下23个主线分「-全面应用SuperCare及全新一代智能数采产品达成战略合作;煤炭行业，22年与淮河能源西部煤电集团全面扩大合作，深度应用灵芝SuperCare设备智能运维平台，新增覆盖掘锚机、运锚机、采煤机等多类设备。
◆投资建议
公司为国内第三方工业设备智能运维龙头，在制造业智能化与数字化趋势推动下，石化、冶金、煤炭等下游正加速拓展。预计公司202224年实现营收5.93亿元/8.57亿元/12.10亿元，净利润1.19亿元/1.72亿元/2.43亿元，当前股价对应市盈率为47X/33X/23X,首次覆盖，给予“买入”评级。
◆风险提示
风电装机量不及预期、政策支持不及预期、业务拓展不及预期、行业竞争加剧。