龙头提价效应有望显现。龙头通过融合客户数占比及客单值规模持续提升。具备强品牌（易招商）、强经销商（易存活）的家居龙头可以乐观一些。行业已至底部。预计未来政策、管控、基本面修复等因素均将催化家居板块反弹。套系化销售促客单值提升成为主线。但龙头品牌经销商通过多维获客。套系化销售提高转化率和客单值等依然实现稳健增长。家居集中度提升逻辑极强。家居龙头战略纬度和竞争策略发生变化。提价效应有望显现。我们认为当前市场对于家居板块预期、情绪均较低。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。11月10日。协会官宣受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。
事件：
11月8日，交易商协会发文，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资；11月10日，“第二支箭”首批受益房企出现，协会官宣受理龙湖集团200亿元储架式注册发行；杭州楼市放松，贷款利率及购房资格宽松。此外，疫情防控强调精准化，疫情影响有望趋弱。
分析：
行业已至底部，龙头可以乐观。根据我们密集渠道调研来看，部分城市进店客流已下滑30%-40%，但龙头品牌经销商通过多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等依然实现稳健增长。目前行业已至底谷，具备强品牌（易招商）、强经销商（易存活）的家居龙头可以乐观一些。
家居集中度提升逻辑极强，提价效应有望显现。家居龙头战略纬度和竞争策略发生变化，流量的获取和单客户价值的挖掘才是未来的核心，套系化销售促客单值提升成为主线。长期来看，根据我们测算，龙头通过融合客户数占比及客单值规模持续提升，收入规模有3-5倍成长空间。此外，伴随原材料价格高位回落，龙头提价效应有望显现，软体盈利弹性更可观。
我们认为当前市场对于家居板块预期、情绪均较低，但基本面仍较为稳健，估值已处历史底部，预计未来政策、管控、基本面修复等因素均将催化家居板块反弹。
投资建议：
推荐顾家家居、欧派家居、喜临门，定制关注志邦家居、索菲亚、金牌厨柜江山欧派、王力安防、曲美家居等。软体关注慕思股份、敏华控股等。
风险提示：
疫情反复、地产低于预期