再乘以不高于美债无风险利率的估值26.7PE。美债是风险很低的优质资产。美十债的利率为3.74%。而任何股票都不可能比美债风险更小2。故而美十债收益率的倒数。一旦估值触及美债收益率的倒数。超过这个价格北向一定会流出。可投美债的北向一定会抛出（国内基金因无更好投资渠道。美债利率一路上扬到4.257%的高点。导致接近于无风险类现金的低风险资产定价重估所致。茅台价格一路暴跌。因此22年底茅台每股利润（包括提价隐含利润）为41.76✖️1.2✖️1.4。那也是会因北向大幅度流出而被杀估值滴。低风险资产定价修正。可以认为是无风险资产的PE上限。
进入十月，贵州茅台突然暴跌，让人看似猝不及防，各种鬼故事甚嚣尘上。而在我看来，这不过是因为全球资产定价之锚，美国十年国债利率大幅度上升，导致接近于无风险类现金的低风险资产定价重估所致。
一，理论基础
1，无风险资产定价：我们都知道，美债是风险很低的优质资产，故而美十债收益率的倒数，可以认为是无风险资产的PE上限，而任何股票都不可能比美债风险更小
2，低风险资产定价修正：那是否任何大于25PE的股票都是高估？其实也未必，因为我们通过调研，可以对股票确定性增长的部分进行预先确认，并往前折现，计算出现在的“实际PE”
二，茅台实战
1，9/30，美十债的利率为3.74%，倒数为26.7PE，21年茅台每股净利润41.76元，22年确定增长20%没啥太大问题，隐含一个提价后利润增长40%的彩蛋（毕竟6年不提价，这从969提价到1299其实并不出乎意料，迟早要做的动作了），因此22年底茅台每股利润（包括提价隐含利润）为41.76✖️1.2✖️1.4，再乘以不高于美债无风险利率的估值26.7PE，就得出茅台在这个利率环境下的最高价值，超过这个价值，理论上北向资金就不如回美国买国债来的划算了，也就是说，可投美债的北向一定会抛出（国内基金因无更好投资渠道，依然会留下），计算一下得知1➗3.74✖️1.2✖️1.4✖️41.761876，和9/30的收盘价1872几乎一摸一样 ；
2，9/30到10/21，美债利率一路上扬到4.257%的高点，北向资金也是疯狂减持，茅台价格一路暴跌，1➗4.257✖️1.2✖️1.4✖️41.761648，和收盘价1624，相差24元
etc：仅分析9/30-10/20这段时间，是为了抛开其他影响因素来看，再往后就不是单纯的经济规律能解释的，更多的是情绪宣泄。
三，结论
因此，再高确定性的股票，也不可能比美债的风险小，在美债收益率快速提升的时候，那些类现金的，基本面杠杠的牛股，一旦估值触及美债收益率的倒数，那也是会因北向大幅度流出而被杀估值滴；当然这个PE并不是简单的看看雪球上的TTM，而是要经过您对公司的了解，做过“精算”分析的那种。
另外，这个数字是个触发北向资金流出的阈值，超过这个价格北向一定会流出，并不是说是股票可以抄底的价格哦。
欢迎各位讨论，提供更多其他数据来斧正$贵州茅台(SH600519)$